申万宏源发布研报称，4月房产销售面积同比-2.1%(其中住宅同比-2.4%、非住宅同比+0.2%)，较前值-1.2pct；销售金额同比-6.7%，较前值-5.1pct；销售均价同比-4.7%，较前值-4.0pct。目前房地产销售端处于筑底阶段，预计行业积极政策推动需求修复，并且收储和城中村改造等也将推动销售面积提升，而供给主体的过度出清及补库存的困难将在供给端约束销售修复，因而判断销售或在短期维度仍处于需求中枢之下，导致总量仍偏弱，但结构有弹性。
申万宏源主要观点如下：
投资端低位继续走弱，投资、开工、竣工降幅扩大
从2025年1-4月累计来看，投资同比-10.3%，较前值-0.4pct；新开工同比-23.8%，较前值+0.6pct；施工同比-9.8%，较前值-0.2pct；竣工同比-16.9%，较前值-2.6pct。4月单月来看，投资同比-11.3%，较前值-1.3pct；开工同比-22.1%，较前值-4pct；竣工同比-27.9%，较前值-16.4pct。
申万宏源认为，目前房地产行业投资端依然较弱，尤其短期拿地偏弱，并考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难股票配资公司行业门户配资，从而导致后续投资仍将处于偏弱状态，并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期。维持2025年预测：投资同比-9.9%、开工同比-9.7%、竣工同比-22.6%。
销售端降幅略有扩大，4月销量降幅扩大、均价下跌
从2025年1-4月累计来看，销售面积同比-2.8%，较前值+0.2pct；销售额同比-3.2%，较前值-1.1pct；销售均价同比-0.4%，较前值-1.3pct。4月单月来看，销售面积同比-2.1%(其中住宅同比-2.4%、非住宅同比+0.2%)，较前值-1.2pct；销售金额同比-6.7%，较前值-5.1pct；销售均价同比-4.7%，较前值-4.0pct。
申万宏源认为，目前房地产销售端处于筑底阶段，预计行业积极政策推动需求修复，并且收储和城中村改造等也将推动销售面积提升，而供给主体的过度出清及补库存的困难将在供给端约束销售修复，因而判断销售或在短期维度仍处于需求中枢之下，导致总量仍偏弱，但结构有弹性。维持2025年预测：销售面积同比-4.5%、销售金额同比-6.4%、销售均价同比-2.0%。
资金端降幅小幅扩大，融资资金改善、销售回款走弱
从2025年1-4月累计来看，资金来源同比-4.1%，较前值-0.4pct。4月单月来看，资金来源同比-5.3%，较前值-1.5pct。从4月单月各资金来源同比来看，国内贷款同比+14.5%，较前值+8.3pct；自筹资金同比-9.6%，较前值+2.1pct；定金及预收款同比-8.5%，较前值-7.1pct；个人按揭贷款同比-12.7%，较前值-12.9pct。
4月资金来源同比降幅略有扩大，融资资金中，国内贷款增速继续提升，自筹资金降幅收窄，销售回款中，定金及预收款降幅扩大、个人按揭款增速由正转负。预计后续房地产资金来源仍处于略偏紧状态，但随着近期行业政策的持续放松，预计资金来源也将逐步改善。
投资建议：投资销售两端走弱，止跌回稳仍是政策主基调，维持“看好”评级
去年9月底“止跌回稳”仍是目前的政策主基调，稳房价对于房地产和消费都至关重要，近期中央定调房地产仍有很大发展空间，预计政策也将进一步发力，包括：房贷降息、加量好房子、优化收储、推进城改等，并预计政府将逐步推进房地产新发展模式，预计政府将进一步加大好房子，并预计现房销售将采用渐进方式推进，行业竞争格局将进一步优化，而产品力房企有事。
风险提示
调控政策再收紧股票配资公司行业门户配资，销售和融资资金再趋紧，收储推进低于预期。
天金配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
